| 核心內容：眾籌操作模式有哪些風險？眾籌的操作模式主要是創業企業或個人通過眾籌融資平臺公開項目而募集資金的融資模式。這種模式促進了經濟的發展，但在眾籌融資操作的過程中，也容易出現一些風險，分別是，一方面是持股方式的風險；另一方面是領投“陷阱”引發的風險。下面在本文詳細介紹眾籌融資在操作過程中的風險，希望能夠幫助到大家在投資過程中，有效規避風險。 一、持股方式的風險 1、眾籌特點之處是投資者為協議成立有限合伙人，而不是公司股東。目前眾籌最具特點的環節是，投資者并不直接成為公司股東，而是協議成立有限合伙企業，對內將眾多投資者集合在一起，對外以單一意思表示主體身份加入目標公司，目前幾乎所有的股權眾籌平臺都采用了合伙企業的模式。 2、眾籌模式具有明顯的人合性。合伙企業是區別于公司法人的一類組織體，以合伙人彼此信任為基礎，具有明顯的人合性，其特征是共同出資、共同經營、共負盈虧、共擔風險。合伙企業強調的合伙人之間的意思自治，換言之合伙企業得以存在發展最大的基礎在于合伙人之間的緊密聯系和高度信任，離開這個基礎合伙企業將變得脆弱且充滿變數。在股權眾籌中，投資者訂立合伙協議組成有限合伙企業成為有限合伙人，不僅彼此間無信任基礎，更因有限合伙人的地位而對外沒有執行合伙事務的權利，而必須由特定的普通合伙人執行合伙事務，這樣對內缺少信任基礎、對外難以主張權利的合伙企業，實難料想其生命力。 3、股東維護普通合伙人利益的不完全性。有人認為有限合伙的普通合伙人會忠實履行義務，保障全體合伙人的利益，其在公司行使股東權利就是代表合伙人行使權利。這種主張乃是建立在全體合伙人意思高度一致前提下的理想狀態，稍有商業經驗的就知道全體合伙人、全體股東意思一致的局面幾乎不可能出現。有限合伙人的地位成為了投資者主張其股東權利的最大的障礙。如果無法主張股東權利，對于投資者而言股權眾籌也將失去意義。 二、領投“陷阱”引發風險 1、融資中為項目“信用增級”。在融資需要發布后，融資方往往會尋找有投資經驗的專業投資人士先行認購部份股權，然后由其成為領投人，待其他投資者認購滿額后，領投人牽頭成立有限合伙企業并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領投人對外代表有限合伙執行事務。為項目進行“信用增級”，以加強投資者信心，解決融資方資信不高的問題，推進融資順利完成。 2、用信用增級降息風險提高償付能力。在金融領域，信用增級是在融資中經常運用的手段，功能是降低風險和提高償付能力。反觀在眾籌中領投人的地位作用，既沒有降低項目的風險也沒有提高償付能力，實際上對項目的資信無實質性提高。 3、領投人的角色也容易誘發道德風險。融資開始后，融資方與領投人事實上已經達成某種緊密的聯系，領投人不但對融資是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表眾多投資者實際履行其在公司的股東權利，是否能忠實代表投資者利益而行使權利實則有賴于領投人的個人品質。然而可以發現在整個過程中對領投人行為并無太多的約束條件，相反其得到的現實利益卻是量化可見的。 |
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