| 核心內容：股權眾籌投資是新興的投資融資方式，然而在投資過程中，因為股權眾籌平臺權利義務的不明確，或者是從投資中固有的風險往往會有投資風險。股權眾籌在投資的過程中應該注意公司是否持續虧損；公司大股東利用控股地位侵害小股東權益的因素也應該作為股權眾籌投資的依據；股東退出機制不暢是否會影響投資的收益等等，下面在本文詳細介紹。 一、股權眾籌平臺權利義務風險 1、從合同的內容定義股權眾籌屬于一般的居間合同。股權眾籌平臺的作用在于發現投資者與融資者的需求并對其進行合理的匹配，提供服務以促成交易并提取相應的費用作為盈利，屬于一般的居間合同。 2、但具體來說，它又不完全屬于居間合同。從股權眾籌平臺與投融資雙方的服務協議可以看出，股權眾籌平臺除了居間功能之外還附有管理監督交易的職能，如天使匯服務協議第4條規定若用戶有違反協議或法律的行為，則眾籌平臺有權采取包括但不限于中斷其賬號、刪除地址、目錄或關閉服務器等行為。 3、股權眾籌平臺要求投融資雙方訂立的格式合同所規定的權利義務也存在不對等。因此，目前股權眾籌平臺與用戶之間的關系需進一步理清，并在雙方之間設定合理的權利義務關系，為今后可能出現的法律糾紛的解決提供可靠的依據，這也是對用戶合法權益進行保護、維護服務雙方平等性地位的必然要求。 二、投資活動的固有風險 (一)風險與收益在投資中的一般定義 風險與收益，是投資活動中相伴相生的產物，只要參與了投資，就必然要承擔某種程度的風險，這屬于基本的商業常識。股權眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風險。 (二)投資風險的具體表現 1、公司持續虧損 由于目標公司大多處于初創期，其發展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。必須要指出的是，出于法律的安排，股東確實只有在公司盈利的前提下才能請求分配利潤，法律當然不能承諾每一筆投資必然有回報。但我們并不能就此忽略了投資者加入公司可能面臨的風險，而此種風險對于作出投資決定的與否往往起著重要的作用。 2、公司大股東利用控股地位侵害小股東權益 (1)這一類風險或許是大多數缺少投資經驗的投資者容易忽視的。公司有盈利并不一定就會分配利潤，公司是否分配利潤、分配多少是由公司股東會所決定的，而股東會的運行機制實行資本多數決，即大股東具有股東大會的決定權。 (2)一般而言，股權眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創業團隊是公司的實際控制人，類似于公司發展、利潤分配、收購合并等這類重大的議題幾乎都由實際控制人決定。 (3)控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進退維谷、處境艱難。當然，法律制度上有小股東退出的機制安排，但這是一種救濟手段，不僅需要滿足法定條件，而且也耗時費神，與當初的投資設想已相去甚遠。 3、股東退出機制不暢 (1)在上市公司，股東的退出機制比較順暢。因為上市公司的股票可以在交易所自由交易，股東只須賣出股票即可。 (2)在有限責任公司中，由于其閉合性的特點，股東要退出公司甚為不易。 一是股東股權轉讓受限于法律規定，如《公司法》規定向股東以外的人轉讓股權，須經其他股東過半數同意； 二是受限于公司章程，如公司章程對股權轉讓設定其他條件，轉讓股權時須得遵守； 三是有限公司股權流動性弱，上市公司股票可以通過交易所便利地交易，此謂之強流動性，而有限公司股權交易有諸多不便，最為現實的困難就是誰購買股東欲轉讓的股權，導致股權要么無人問津，要么折價轉讓。 4、因股東退出機制不暢，股權眾籌所面臨的尷尬的局面是： 一方面投資者是以新增股東身份加入目標公司，不似傳統閉合的有限公司一樣股東之間存在較高的信任度，可以彼此制衡； 另一方面融資公司參加股權眾籌的投資者既沒有基于社會人情關系的自力救濟，也沒有國家強制力的全面保護，這使得本來欠缺保護的投資者權益更加脆弱不堪。 |
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